发布时间：2024-08-29 16:01:04 人气：
江南体育2024Q2 公司经营性业绩同比+98%。2024Q2 公司火电和风电等合计产生减值9.6 亿元江南体育，若不考虑减值，2024Q2 公司归母净利润为27.4 亿元，同比+98%。Q2 业绩大幅改善，我们认为主要是煤电和水电业绩改善，以及投资收益增长。2024Q2 公司投资收益13.2 亿元，同比+63%。2024H1 公司煤机利润总额15.1 亿元，较2023H1的-8.0 亿元扭亏为盈，水电利润总额10.3 亿元，较2023H1 的0.9亿元大幅改善，燃机/风电/光伏利润总额3.5/11.3/3.9 亿元，同比+59.1%/-23.0%/+14.4%。
2024H1 煤电业绩同比扭亏为盈。2024H1 公司煤机利润总额15.1亿元，较2023H1 的-8.0 亿元扭亏为盈，若不考虑减值则为18.9 亿元，度电净利(不考虑减值的利润总额口径，下同)2.1 分/度，2023H1为-0.9 分/度，业绩同比改善主要是因为燃料价格同比下降。此外，受来水好转影响，2024H1 煤电上网电量同比-0.8%，2024Q2 为同比-10.8%。
来水修复拉动水电业绩同比大增。2024H1 水电利润总额10.3 亿元，较2023H1 的0.9 亿元大幅改善，度电净利7.8 分/度，2023H1 为1.0 分/度，主要是来水同比改善。2024H1 水电上网电量同比+41.3%，2024Q2 为同比+58.0%。
盈利预测和投资评级：考虑到2024H1 公司火电、水电业绩同比明显修复，我们上调盈利预测江南体育，预计公司2024-2026 年收入分别为1233/1247/1252 亿元，归母净利润分别为50.5/55.6/61.2 亿元，对应PE 分别为10/9/8 倍。展望2024 下半年，水电来水好转有望进一步修复业绩江南体育，维持买入评级。
风险提示：政策推进不及预期;新增装机不及预期;煤炭价格大幅上涨;电价下调;来水偏枯;行业竞争加剧;减值风险等。
总编辑：李光荣副总编：韩一凡顾问：王成祥、王金星 主编：欧阳宏编辑：杨建华（网站监督）、黄永维、曹田升、陈茂春
