江南体育招商证券：煤电容量电价机制“靴子落地” 火电行业有望迎来价值重估

　　江南体育【招商证券：煤电容量电价机制“靴子落地” 火电行业有望迎来价值重估】招商证券研报表示，煤电容量电价机制“靴子落地”，将进一步稳定行业预期，提高发电积极性。随着新能源快速发展，迫切需要煤电发挥支撑调节作用，保障电力安全稳定供应。在单一电量电价机制下，煤电企业难以完全回收成本，加上近年来煤价高企导致火电企业普遍亏损严重，出现行业预期不稳、发电积极性下降等现象。本次煤电容量电价机制出台适逢其时，将有助于发电企业回收部分或全部固定成本，稳定煤电盈利预期，火电行业有望迎来价值重估。推荐火电装机量行业领先，新能源装机快速提升，加速火电向绿电转型的华能国际，以及煤电一体化的综合能源龙头国电电力。

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　　环保及公用：电力行业点评报告：煤电容量电价机制正式出台，稳定行业预期适逢其时

　　11月10日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》，决定自2024年1月1日起建立煤电容量电价机制。《通知》的主要内容包括“四个明确”：

　　在政策实施的范围上，《通知》明确了煤电容量电价机制适用于合规在运的公用煤电机组。燃煤自备电厂、不符合规划的煤组，以及不满足国家对于能耗、环保和灵活调节能力等要求的煤组，不执行容量电价机制。体现出了容量电价的本质，即对于在电力系统中提供有效容量的主体进行补偿。

　　在容量电价水平上，《通知》明确了用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为330元/千瓦·年，提高了全国层面推行容量电价的可操作性。与此同时，由于各地煤电功能转型进度差异较大，《通知》综合考虑各地实际发展情况，对容量电价水平进行分类分档的规定。2024-2025年，对云南、四川等煤电转型速度较快的地区江南体育，按照50%的容量电价水平（165元/千瓦·年）执行；对于其他地区，则按照30%的容量电价水平（100元/千瓦·年）执行。2026年起，云南、四川等地区的容量电价水平原则上提升至不低于70%，其他地方提升至不低于50%。

　　在容量电费分摊机制上，《通知》明确了将各地煤电容量电费纳入系统运行费用，每月由工商业用户按当月用电量比例分摊，由电网企业按月发布、滚动清算。同时，针对不同类型的跨省跨区煤电机组的容量电价进行了分别规定：配套煤电机组执行受电省份容量电价，容量电费由受电省份承担。若涉及多个送电方向，则容量电费按照受电省份分电比例分摊，鼓励探索按送电容量比例分摊；其他煤电机组执行送电省份容量电价，容量电费由送、受方合理分摊。

　　在容量电费考核机制上，《通知》明确煤电机组如果无法按照调度指令提供所申报的最大出力，按照发生次数扣减容量电费：月内发生两次扣减当月容量电费的10%，发生三次扣减50%，发生四次及以上扣减100%。对自然年内月容量电费全部扣减累计发生三次的煤电机组，取消其获取容量电费的资格。考核机制的建立有助于鼓励机组提升设备可靠性，确保其能够按照要求履行提供有效容量的义务，从而保障电力的安全供应。

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　　风险提示：容量电价实施情况不及预期、经济增速下滑导致终端用电需求疲软、煤价波动过大、火电灵活性改造装机增速不及预期等。